最近一段時(shí)間，對(duì)于中國(guó)的大健康產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)可謂是一個(gè)大風(fēng)口，大健康的上市公司是此起彼伏，幾乎每個(gè)月都有多家健康領(lǐng)域的公司上市，而在這其中有一家公司比較引人關(guān)注，這就是大名鼎鼎的微創(chuàng)醫(yī)療，作為一家上市公司，微創(chuàng)醫(yī)療卻有著“生產(chǎn)醫(yī)療上市公司的公司”的外號(hào)，如今在拆分出心通醫(yī)療、心脈醫(yī)療之后，微創(chuàng)系的第三家上市公司也要出現(xiàn)了，這就是微創(chuàng)機(jī)器人，作為一家醫(yī)療機(jī)器人企業(yè)，雖然有著微創(chuàng)系的光環(huán)，微創(chuàng)機(jī)器人的醫(yī)療機(jī)器人到底有沒(méi)有戲呢？

一、微創(chuàng)機(jī)器人赴港上市？

根據(jù)界面新聞的報(bào)道，近日，微創(chuàng)機(jī)器人正式開啟招股，富途與JP摩根、中金公司共同擔(dān)任微創(chuàng)機(jī)器人的承銷商助力本次IPO。

而智通財(cái)經(jīng)的消息則更加全面，微創(chuàng)機(jī)器人-B擬發(fā)行3620萬(wàn)股H股，其中90%為國(guó)際發(fā)售，10%為香港發(fā)售，另有最多15%超額配股權(quán)。每股發(fā)行價(jià)36-43.2港元，每手500股，入場(chǎng)費(fèi)2.18萬(wàn)港元，且預(yù)期于11月2日上市。

由于背靠微創(chuàng)醫(yī)療這一只明星股，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人一亮相資本市場(chǎng)就仿佛自帶BGM出場(chǎng)，吸睛無(wú)數(shù)。

據(jù)悉，微創(chuàng)醫(yī)療是國(guó)內(nèi)一家領(lǐng)先的創(chuàng)新型高端醫(yī)療器械公司，于2010年上市的它近一兩年市值一度突破千億港元，是港股市場(chǎng)頗有名氣的醫(yī)療股。業(yè)務(wù)范圍則涵蓋心血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)、骨科醫(yī)療器械業(yè)務(wù)、手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)和外科醫(yī)療器械等多個(gè)板塊，截至2020年末共擁有300多個(gè)醫(yī)療器械產(chǎn)品，覆蓋10000多家醫(yī)院。

在此次微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人赴港上市之前，微創(chuàng)醫(yī)療就已經(jīng)將心脈醫(yī)療、心通醫(yī)療先后分拆送上科創(chuàng)板、港股主板上市，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人是一家致力于手術(shù)機(jī)器人研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的醫(yī)療器械公司，目前旗下?lián)碛?款旗艦產(chǎn)品，即腔鏡手術(shù)機(jī)器人(“圖邁”)、三維電子腹腔內(nèi)窺鏡(“蜻蜓眼”)及骨科手術(shù)機(jī)器人(“鴻鵠”)，這些產(chǎn)品均為第III類醫(yī)療器械，且均被納入國(guó)家藥監(jiān)局的創(chuàng)新醫(yī)療器械的綠色通道。

據(jù)弗若斯特沙利文資料，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人是全球行業(yè)中唯一一家擁有覆蓋五大主要手術(shù)專科(即腔鏡、骨科、泛血管、經(jīng)自然腔道及經(jīng)皮穿刺手術(shù))產(chǎn)品組合的公司,目前其核心產(chǎn)品圖邁、鴻鵠、蜻蜓眼均已被納入國(guó)家藥監(jiān)局的創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序。其中，圖邁及鴻鵠處于注冊(cè)批準(zhǔn)階段，而蜻蜓眼已于最近獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)。

那么，作為中國(guó)醫(yī)療機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的重要參與公司，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的未來(lái)我們到底該怎么看？

二、微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人到底有沒(méi)有戲？

說(shuō)起醫(yī)療機(jī)器人，相信大多數(shù)朋友都不太熟悉，相比于我們?nèi)粘Ｊ煜さ尼t(yī)療手術(shù)以及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，我們印象中的手術(shù)往往是穿著白大褂的醫(yī)生來(lái)做，而機(jī)器人往往也是商場(chǎng)中帶路、端盤子的那種傻傻笨笨的形象，而醫(yī)療機(jī)器人很多人卻并不熟悉，其實(shí)醫(yī)療機(jī)器人早就出現(xiàn)了，而他們?cè)诤Ｍ馔辛硗庖环N說(shuō)法，這就是手術(shù)機(jī)器人，手術(shù)機(jī)器人通常由手術(shù)控制臺(tái)、配備機(jī)械臂的手術(shù)車及視像系統(tǒng)組成，由專業(yè)的醫(yī)生來(lái)進(jìn)行操作，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)于患者的手術(shù)，目前國(guó)際上最為有名的機(jī)器人是名為達(dá)芬奇的手術(shù)機(jī)器人，達(dá)芬奇機(jī)器人已經(jīng)廣泛適用于普外科、泌尿科、心血管外科、胸外科、婦科、小兒外科等，成為適用性最廣的醫(yī)療機(jī)器人。那么，面對(duì)著微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的上市，我們到底該怎么看呢？

首先，醫(yī)療機(jī)器人的確是未來(lái)醫(yī)療的發(fā)展方向。眾所周知，人體是大自然產(chǎn)生的最為精密的一整套系統(tǒng)，在這個(gè)系統(tǒng)上要進(jìn)行手術(shù)無(wú)疑是最困難的事情，即使是醫(yī)療技術(shù)高速發(fā)展到今天，醫(yī)療手術(shù)也依然是一個(gè)非常危險(xiǎn)的事情。面對(duì)著較為危險(xiǎn)的傳統(tǒng)手術(shù)，有一類全新的方式就誕生了，這就是醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人。相較于傳統(tǒng)微創(chuàng)手術(shù)，手術(shù)機(jī)器人更加精準(zhǔn)和精細(xì)，在手術(shù)和住院時(shí)間、減少失血量、并發(fā)癥發(fā)生率、術(shù)后恢復(fù)等方面都具備一定的優(yōu)勢(shì)，舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，在腹腔鏡下，醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人可以使用3D彩色、放大10-15倍，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)的手術(shù)可以幫助醫(yī)生更好地實(shí)現(xiàn)有效手術(shù)。再加上醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人的微創(chuàng)、精細(xì)化、精準(zhǔn)化、標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)，可以更加有效地降低傳統(tǒng)醫(yī)生的失誤，降低病人的痛苦，所以在海外不少國(guó)家醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人都開始在日常的治療中扮演著必不可少的角色。因此，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，開發(fā)屬于自己的醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人也就成為了未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模為38.4億美元，2020年至2026年的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)44.3%。在這樣的大背景之下，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的上市也算是恰逢其時(shí)，找準(zhǔn)了市場(chǎng)的風(fēng)口。

其次，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的確也有屬于自己的優(yōu)勢(shì)。作為微創(chuàng)系的企業(yè)，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人可以說(shuō)擁有屬于微創(chuàng)系的一整套優(yōu)勢(shì)，相比于自身單打獨(dú)斗的企業(yè)，在這方面還是強(qiáng)得多，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人的優(yōu)勢(shì)在于：

一是微創(chuàng)機(jī)器人在技術(shù)上面有較強(qiáng)的技術(shù)基礎(chǔ)。前文我們就說(shuō)了微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人是全球行業(yè)中唯一擁有覆蓋五大主要手術(shù)專科的機(jī)器人企業(yè)，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人擁有與圖邁有關(guān)的兩項(xiàng)重大專利，即機(jī)械臂與傳動(dòng)機(jī)構(gòu)以及手術(shù)器械，在較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)的支持下，微創(chuàng)機(jī)器人可以說(shuō)擁有了不少的市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為其支撐長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。

二是具有不輸于國(guó)際同行的治療水平。說(shuō)起醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人，治療水平無(wú)疑是最關(guān)鍵的東西，根據(jù)華盛通的數(shù)據(jù)，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在注冊(cè)臨床實(shí)驗(yàn)對(duì)比中，圖邁在主要有效性終點(diǎn)手術(shù)成功率方面展示出不劣于達(dá)芬奇手術(shù)系統(tǒng)且具備良好的安全性，這樣的治療水平也給微創(chuàng)機(jī)器人在市場(chǎng)上留足了市場(chǎng)想象空間。

三是有政策和國(guó)產(chǎn)化的外部環(huán)境支持。之前醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人之所以在市場(chǎng)上沒(méi)能完全推廣，究其根源還是在于市場(chǎng)成本過(guò)高，而就在最近“手術(shù)機(jī)器人正式進(jìn)入醫(yī)保”在北京正式落地，有了醫(yī)保的支持對(duì)于手術(shù)機(jī)器人來(lái)說(shuō)無(wú)疑是巨大的利好。再加上當(dāng)前的手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被國(guó)際巨頭壟斷，微創(chuàng)機(jī)器人作為國(guó)內(nèi)企業(yè)無(wú)疑對(duì)打破壟斷具有重要意義。

第三，微創(chuàng)機(jī)器人的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題又在什么地方呢？

說(shuō)完了微創(chuàng)機(jī)器人的優(yōu)勢(shì)，我們也不能不說(shuō)這家公司的風(fēng)險(xiǎn)，可以說(shuō)這是一家優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)幾乎一樣大的公司，其主要風(fēng)險(xiǎn)集中在：

一是微創(chuàng)機(jī)器人至今沒(méi)賺到錢還在虧損。據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，2019年、2020年及2021年上半年，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人錄得虧損凈額分別為0.7億元、2.09億元及2.43億元。雖然我們一直說(shuō)科技類公司虧損是很常見的現(xiàn)象，但是根據(jù)鈦媒體之前的報(bào)道，手術(shù)機(jī)器人是一項(xiàng)技術(shù)門檻高、開發(fā)注冊(cè)營(yíng)銷周期長(zhǎng)、極燒錢的領(lǐng)域，從研發(fā)到上市過(guò)程漫長(zhǎng)。相關(guān)報(bào)告顯示，手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品的研發(fā)周期基本都在十年以上。像微創(chuàng)機(jī)器人這樣的科技公司甚至連商業(yè)模式還沒(méi)探索清楚就上市的，沒(méi)賺錢的風(fēng)險(xiǎn)可能真的不能小覷。

二是高昂的使用費(fèi)用和耗材費(fèi)用如何能讓其推廣。當(dāng)前，整個(gè)手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)都存在使用成本極為高昂，耗材費(fèi)用也相當(dāng)恐怖，在這樣的大背景下，雖然有醫(yī)保作為支撐，但到底有多少人愿意在手術(shù)機(jī)器人上花錢，這已經(jīng)成為了一個(gè)難以回答的問(wèn)題，誰(shuí)來(lái)買單可能才是最難以給資本市場(chǎng)滿意答復(fù)的事情。

三是從臨床試驗(yàn)到商業(yè)化落地到底該怎么跳躍。在大健康產(chǎn)業(yè)中，有一道最為驚險(xiǎn)的跳躍，這就是從臨床試驗(yàn)到商業(yè)化落地，多少產(chǎn)品在這個(gè)跳躍中跌落馬下，而對(duì)于微創(chuàng)機(jī)器人來(lái)說(shuō)這個(gè)跳躍同樣沒(méi)有完成，給資本市場(chǎng)的疑慮也會(huì)同樣存在。

因此，微創(chuàng)機(jī)器人的上市依然存在較多的不確定性因素，能否真正實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展，這個(gè)問(wèn)題始終擺在每個(gè)投資者的面前。

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